腾讯新闻《一线》 王潘
2 月 26 日，分析机构 Bucephalus Research 在社交媒体 Twitter 发布视频称，联想集团（00992HK）疑似欺诈。受此以及全球股市下跌的影响，联想集团当日股价跌超5%。
据了解，Bucephalus Research 是一家专门的做空机构，曾做空百度、GE、普拉达、利丰、联想等多家上市公司，不过其言论也多次被“打脸”。
联想集团当晚回应称，该机构在没有发布任何报告的情况下，在 Twitter 上散布有关联想财务报告的误导性言论，相关指控不具备任何事实依据。联想集团植根中国，在港交所上市，其财务报表公开透明，并严格遵循所有国际会计准则。
联想于 2 月 27 日晚上向香港联合交易所提交了文件，并否认了视频中的指控。2 月 28 日下午，联想再度召开电话会议，讨论并澄清了近期市场对其财务表现的担忧，强调其财务报表完全符合所有适用的会计准则，做空机构的“陈述完全是错误的”。
对于应收账款同比增加，联想集团系统性的反击，强调了几个原因：
1、应收账款保理的减少，是导致应收账款增加的原因之一。自联想收购 IBM 的 PC 业务以来一直支持联想保理业务的服务商，因非商业原因终止了这项业务。在 19/20 财年第一季度，联想首次出现应收账款显著增长的情况时，已在投资者沟通会中就这一情况进行讨论并分享了相关信息，其中包括保理合作伙伴的更换。
2、CPU 短缺也影响了应收账款数额。Bucephalus Research 认为这是“渠道填塞”的迹象，黄伟明否认了这一指控，称公司拥有非常严格的渠道库存管理政策，即使销售团队有此想法，联想也不会允许这样做。
3、业务策略的变化也导致应收账款上涨。
上个季度，联想的销售集中在季度后期。联想在网络沟通会中提到，这一情况是由于一种关键组件的缺货而导致，这个问题业内皆知。供应商没有能够完全遵守其对交货量和交货时限的承诺，相当一部分组件集中在该季度后期才到货。尽管如此，联想凭借其供应链的运营，利用所有可用的供应，并在季度末将产品交付给客户。因此，在季度结束之前，联想相比往季有更多的收入入账。
值得注意的是，在发表了质疑欺诈的观点后，Bucephalus 在推特上又改口表示“We are not saying its fraud.（我们没有说这是欺诈）”。
对于 Bucephalus Research 的质疑以及联想集团的回应，各大投行也给出了各自的最新看法：
瑞士信贷将联想股票评级定为中性。瑞士信贷认为，联想的回应已解决了近期的市场担忧，因此给予联想中性评级，以 135×1200 万倍的市盈率，将联想股票估价为 6.10 港元。
美林证券认为，联想集团当前估值在 9.5 倍 2020 年预期市盈率下极具有吸引力，而同业的平均市盈率为 12 倍，因此维持对中国本地（包括 PC /服务器）和全球服务器行业复苏的买入评级。
花旗银行给予联想的评级为买入，其预测联想 DCG 将在 2022 财年实现税前收入扭亏为盈，并在所有的 PC 高增长领域都有稳定的表现。与此同时，花旗银行认为，联想 MBG 业务重组后，通过更有效地利用资源和技术，可以帮助该部门减少损失。花旗银行以 12 倍市盈率和 2021 财年每股收益，将联想股票估值为 7.0 港元。