2023年第4季度，IDC报告显示，华为重回中国市场前五（13.9%），而小米跌出前五。第一财经认为，小米跌出中国市场前5或是因为高端化。
雷军
2021年是小米手机市场份额上的巅峰，小米在中国智能手机市场的份额从2016年的8.9%一路攀升至了15.8%。但自2022年1季度开始，小米的出货量和份额都开始回落。与此同时，小米手机业务营收也自2021年单季500亿左右的规模，下降至2022年每季400亿元的规模。
第一财经表示，把小米送上其巅峰的是华为的短暂离场。因为被美国制裁，2021年华为推出的P50系列手机仅采用了4G芯片。而在面向高端市场的Mate系列，华为甚至直接缺席，当年没有推出手机。包括vivo、OPPO、苹果在内的手机厂商都想抢华为留下的高端市场。小米算是其中的相对成功者，相较于2020年第4季度获得了11%的增长。
与此同时，2019年，小米在华为开始接受制裁之际提出了高端化策略，转型对标苹果的高端品牌。小米推出了小米之家旗舰店、小米之家专卖店、小米之家授权店3种线下零售模式。
2020年，小米推出了第一个高端产品——小米10系列。2021年，小米又密集地发布了同样定位高端的小米11和小米12两个系列。配合销售这些高端机型，小米在2020年至2021年期间大幅扩张线下门店。
不过，小米高端之路很快受到了打击。首先，小米手机寻求高端化的时代已经不同于华为当时崛起的时候，全球手机换代需求在2021年之后大幅下滑。疫情让很多人开始想要节省过日子。而且小米10、11、12系列，并没有在功能上创造足够的换机冲动。事实上，连苹果这两年推出的iPhone也没什么重大更新。另一方面，荣耀在剥离后飞速崛起，承接了华为留下的大部分市场空间。
然而小米的乐观不仅使其在2020年和2021年期间快速扩张了大量线下门店，还让它生产了过量的手机并把它们大量铺进线下门店。Wind数据显示，小米的账面存货在2021年年末首次突破500亿元，2022年6月末再创新高达到578亿元，占总资产比重达到19.72%，为上市以来最高水平，对这些存货的消化一直延续到2023年。