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Word
格式
绝对估值法
DDM
、
DCF
模型及
RNAV
简介
绝对估值法折现方法)
1.DDM
模型
Dividend discount model /
股利折现模型
)
2.DCF /Discount Cash Flow /
折现现金流模型)
1
)
FCFE
Free cash flow for the equity equity /
股权自由现金流
模型
)
模型
2
)
FCFF
模型
Free cash flow for the firm firm /
公司自由现金流
模型)
DDM
模型
V
代表普通股的内在价值，
Dt
为普通股第
t
期支付的股息或红利，
r
为贴
现率
对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为
：零增长模型、不变增长模型高顿增长模型)、二阶段股利增长模型
H
模型)、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义；
DCF
法大量借鉴了
DDM
的一些逻辑和计算方法基于同样的假设
/
相同的限制)。
1. DDM DDM
模型模型法
Dividend discount model / Dividend discount
model /
股利折现模型股利折现模型
)
DDM
模型
2. DDM
模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；
3. DDM
模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；
DDM
模型在大陆基本不适用；
大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，
分红比例不高，
分红的比例
与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF
模型
2.DCF /Discount Cash Flow /
折现现金流模型)
DCF
估值法为最严谨的对
企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时，
FCFE
模型与
DDM
模型并无区别；
但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：
稳定性要求不确定未来是否有能力支付高股息)；
未来投资的需要预计未来资本支出
/
融资的不便与昂贵)；
税收因素累进制的个人所得税较高时)；
信号特征股息上升
/
前景看好；股息下降
/
前景看淡)
DCF
模型的优缺点
优点：
比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，
框架最严谨但相
对较复杂的评价模型。
需要的信息量更多
,
角度更全面
,
考虑公司发展的长期性。
较为详细，预测时间较长，而且考虑较多的变数，如获利成长、资金成本等，能
够提供适当思考的模型。
缺点：
需要耗费较长的时间，
须对公司的营运情形与产业特性有深入的了解。
考量公司的未来获利、
成长与风险的完整评价模型，
但是其数据估算具有高度的
主观性与不确定性。
复杂的模型，
可能因数据估算不易而无法采用，
即使勉强进
行估算，
错误的数据套入完美的模型中，
也无法得到正确的结果。
小变化在输入