周期天王”20大预言，针针见血，看完整个人通透多了

东方财富网、投行大师兄 

2017-05-09 14:07

近期，股市个股乏力、债市毫无起色、商品跌跌不休。一行三会大力推进金融去杠杆，再叠加地产调控持续加码与信贷收缩，市场风险偏好显著下降，股、债、商“三杀”频现。

无论是美联储3月暂缓加息的佳音，还是法国大选暂无黑天鹅的捷报，都无法振奋我们的市场丝毫。外盘一片欢腾，国内冷眼旁观，而投资者已经焦心如焚…

市场究竟怎么了？底在哪里，路又在何方？

此刻，一位大师曾经的话语如再度响起，如雷贯耳：

• “2017年很难做出绝对收益，A股依然没有机会，主要还是等待风险释放后的超跌反弹。

• 预期第三库存周期上行将维持在4-6个季度左右，至2017年中期结束。

• 2017年应该持有现金、黄金。

• 美元牛市将延续至 2017 年。

• 在座各位未来十年，注定在箫条中渡过。

• 2017年中期，三季度之后，我们将看到中国和美国的资产价格全线回落，2019年出现最终低点。”

他就是“周期天王”周金涛，他和神奇的“康波”再度刷屏，成为众人热议对象。除上述经典预测，他还阐述了几大资产筑底时期及反弹时刻，及我们的一生有三个成为中产阶级的机会！

周金涛是谁？

周金涛，原中信建投首席经济学家，2016年12月27日因胰腺癌逝世，终年44岁，中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者，他让更多人了解经济周期和康波，被人们称为“周天王”以及“尼古拉斯.金涛”。

周金涛有过以下著名预测：

• 2007年因成功预测次贷危机，即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起；

• 2013年提出房地产周期拐点；

• 2015年成功预测全球资产价格动荡；

• 2015年11月成功预测中国经济于2016年一季度触底，大宗商品出现年度级反弹。

△周金涛

（2016年新财富最佳策略分析师第五名）

（2008-2012年连续5年新财富策略研究最佳分析师）

我们处于第5次康波

周金涛认为，“周期好比一台精密的定位仪，可以精准定位经济的任何高点和低点。周期是经济、技术、社会系统及其社会制度的综合产物，在周期大系统面前，几个宏观指标的微小变化根本不值一提。”

根据周金涛的观点，目前我们正处于自1982年开启的第5次康波之中。

康波是什么？

康波由前苏联经济学家康德拉季耶夫于1926年正式提出，他在研究英、法、美、德以及世界经济发展史后认为，发达商品经济处于50年到60年为一个周期的循环波段之中。

同时，一个康波周期嵌套着多个库兹涅茨周期和朱格拉周期：

△经济周期划分

另外，康波还可以分为四个小波：

1）  繁荣期（10年）：新技术不断采用，经济快速发展；

2）  衰退期（10年）：经历商品的牛市以及对经济的救赎；

3）  萧条期（10年）：经济发展进入严重低迷期；

4）  回升期（20年）：孕育着新技术的创新。

目前康波处于什么阶段？ 

1991年，经济进入繁荣期，若将美国繁荣的高点视作顶点，那么2000年或2004年是康波繁荣的顶点。2004年后，康波已确认了从繁荣向衰退的转换。

目前，资本主义世界经历了4个完整的康波周期，现在处于第5波康波，这恰好位于衰退期。衰退期，是康波周期中最复杂的阶段，表现为滞胀和通缩的反复出现。

周金涛认为，2014年下半年开始，世界经济进入康波二次冲击阶段，世界经济波动增加。

△我们正处于第5次康波之中  

除了康波，与经济周期相关的波还有：

熊彼特的三周期嵌套理论认为，每个康波周期分为六个中周期，在一个中周期里，还套着三个短周期。周金涛在此基础上，演化出四周期嵌套理论。

周金涛认为，“这些周期好比一台精密的定位仪，可以精准定位经济的任何高点和低点。搞清楚它们，基本上就可以理解一个社会是怎样进步的了。”

另外，他认为，“周期是经济、技术、社会系统及其社会制度的综合产物，在周期大系统面前，几个宏观指标的微小变化根本不值一提。”

人生就是一场康波

周金涛在业内以研究经济周期背景下的大类资产轮动而闻名。在他看来，周期之道是自然规律，不可逆转。投资者所能做的，就是把握周期运动的趋势和拐点，顺势而为。

2016年3月16日，周金涛在上海清算所进行了一场沙龙演讲，题目为《人生就是一场康波》。他表示，“人生发财靠康波”，这句话的意思是，每个人的财富积累一定不要以为是你多有本事——财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。

此外，他还就四类资产与人生致富等问题阐释了自己的观点，做出如下预判：

1、大宗商品

• 2017年后将再次下探。

• 大宗商品最暴利，牛市几十年出现一次。

• 从2011年至少到2030年，商品的走势都是熊市，所以不可能依靠商品取得暴利。

• 2017年至2019年商品将二次探底，二次探底的价格会在2015年的低点附近。

2、房地产

• 到2019年再买房。

• 房地产周期20年轮回一次。

• 中国本轮房地产周期1999年开启，2014年是中国房地产周期的高点。

• 2016年一线城市房价暴涨只是房地产周期的B浪反弹，2017年上半年这次反弹就会结束。

• 2017、2018年房价会回落，2019年会迎来一个低点。

3、股票

• 2017年依然没有机会。

• 2017年很难做出绝对收益，A股依然没有机会，主要还是等风险释放后的超跌反弹。

• 但股票不是长周期问题，随时波动，所以康波周期没法明确定义。

4、艺术品市场

• 不要持有。

• 艺术品投资是房地产周期的附属物，这类资产过去涨很快，后来由于反腐跌了。

• 未来五年是资产的下降期，这个时候大家尽量持有流动性好的资产，不要持有流动性不好的资产。

5、人生规划建议

• 2019年再回来。

• 对于个人来讲，2016至2017年卖掉投资性房地产，买进黄金，锻炼身体，2019年回来。

周天王留下的20个预言

不幸的是，周金涛因胰腺癌于2016年12月27日去世，年仅44岁。天妒英才，令人惋惜。

一位基金经理说：“初读他的报告，只觉得玄乎、难懂，后来越读越觉得博大精深。人不能决定自己的生命长度，但可以决定密度。在这个行业里，周天王是一代宗师。”

他留下的20个预言：

1、每个人的财富积累一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。

2、人生的财富轨迹就是康德拉季耶夫周期。康德拉季耶夫周期一个循环是60年，一个人的自然寿命是60年。

3、人的一生中所能获得的机会，理论来讲只有三次，如果每一个机会都没抓到，一生的财富就没有了。如果抓住其中一个机会，至少是个中产阶级。

4、一个康德拉季耶夫周期分为回升、繁荣、衰退、箫条。现在这次经历的康德拉季耶夫周期，是从衰退向箫条的转换点，未来十年注定在箫条中度过。

5、2015年是全球经济及资产价格的重要拐点，意味着未来四到五年的总体的资产收益率不仅不赚钱，甚至可能要亏损。2016年到2017年是一次滞胀，流动性差的资产可能就没人要了。未来在2017年到2019年可能发生流动性危机。

6、2017年中期、三季度之后，将看到中国和美国的资产价格全线回落，2019年出现最终低点，那个低点可能远比大家想像的低。

7、我奉劝大家，如果想发债最好发五年的，2018年之后就能够感到我说的话的意义。

8、一直到2025年，都是第五次康波箫条阶段。

9、40岁以上的人，人生第一次机会在2008年，如果那时候买股票、房子，你的人生是很成功的。2008年之前的，上一次人生机会1999年，40岁的人抓住那次机会的人不多，所以2008年是第一次机会。

10、第二次机会在2019年，最后一次在2030年附近，能够抓住一次，你就能够成为中产阶级。

11、1985年之后出生、现在30岁以下的人，第一次人生机会只能在2019年出现。所以现在25岁到30岁的人，未来的5年，只能好好工作。因为买房什么都不行，这个就是由人生的财富命运所决定的。

12、大宗商品牛市是几十年出现一次， 2011年至少到2030年，商品的走势都是熊市，不可能在商品方面取得大的收益的。

13、房地产周期20年轮回一次，中国本轮房地产周期1999年开启， 2017年上半年附近，中国的这次反弹会结束。2019年房价会是一个低点。

14、2010年之后美国出现房子的牛市，2017年是第一波的高点，如果到美国买房，也可以再等等。

15、未来五年是资产的下降期，大家尽量持有流动性好的资产，而不要持有流动性不好的资产。高位的房子就是流动性不好的资产，一级市场的股权也是流动性不好的资产。

16、四季度到2017年上半年，有可能是中国资产最差的时间。2016年四季度，中国的第三库存周期可能渐渐接近周期高点，从2017年初开始，中国的库存周

期开始回落。而此时，美国的库存周期仍处于上升阶段，这样的组合对中国的资产是不利的。由于一线城市房地产库存下降，而开工跟不上，不能排除房价再次拉升

的可能性。如果汇率先跌，房价可能就会受到抑制。如果房价先涨，房价和汇率的关系就有点复杂，应该是房价先涨后跌，随后触发一定的系统风险。

17、对2017年全年而言，目前我仍然没有找到类似于2016年商品这样的机会。全球2009以来的中周期，2017年结束是大概率事件。

18、2017年到2019年是中美房地产周期共振下行期。这个问题当然不一定在2017年表现得非常严重，但有可能能够出现趋势性特征。

19、2017年至2019年商品将二次探底。2017年之后，商品将再次下探，其二次探底的价格当在2015年的低点附近。

20、2017年很难做出绝对收益，A股依然没有机会，主要还是等待风险释放后的超跌反弹。而相对收益方面，黄金一定是首要选择，黄金的配置时点大致判断在2017年二季度。

康波理论是否靠谱？

康波在现实中主要表现为价格波动，尤其是资源品价格的长期波动。康波是宏观对冲框架的根本，它决定了商品价格以及各类资产价格的中长期趋势，最直接的应用是在大宗商品投资中。

那么，康波理论是否靠谱呢？

有人说，康波提供了宏观对冲和人生财富规划的密码。

不过也有很多人对康波表示怀疑，他们认为，康波的统计样本太少：至少观察次数超过10次，也就是观察期超过500年，等到2300年的时候，才能验证该理论正确与否。

无论一种理论曾经完美预测过哪些重大事件，我们都应该保持一份清醒，不可过于迷信。

举一个美林“投资时钟”的例子。

全球最大的投资银行之一美林证券（Merrill Lynch）于2004年提出了“投资时钟”理论，十多年来已成为全球流传最广、影响力最大的投资理论之一。

作为一个投资罗盘，美林“投资时钟”回答了“买什么”的问题。

方法很简单，美林时钟根据“经济增长”和“通货膨胀”两个变量将经济周期划分为四个不同的阶段，分别是衰退、复苏、过热和滞胀。

每一个阶段都有表现超过大市的一个特定的资产类别：债券、股票、大宗商品或现金。

通过对1973-2004年美国市场数据的测试发现，美林投资时钟理论完美

展示了在一轮完整经济周期中的不同阶段，债市、股市、大宗商品轮流领跑大类资产。亲测有效！

但是，08年的金融危机却狠狠地打了它的脸，不仅因为危机之后的“股债双牛”，更重要的是作为“时钟之父”的美林证券竟然在次贷危机中深陷困境，且被美国银行收购。之后在危机的继续冲击下，美林证券大幅亏损，拖累了美国银行。

这说明，康波也好，四周期嵌套也好，都一定有它的局限性。

此外，经济政策干预可能引起经济的逆转或跳跃。最关键的，预测经济周期并非易事，未来充满不确定性，历史未必能够重演。

因此，无论理论曾经完美预测过哪些重大事件，投资者都应保持自己的理性判断。至于康波理论的真伪，需要由时间来验证。

（来源：东方财富网、投行大师兄）

（编辑：张楠）

WEEX一起交易搜罗了周金涛生前的17篇研报的合集，并附上2016年3月的一篇演讲实录。（以下文章连接若无法点击可手动复制网址：http://fx.weex.in/weex/node/281875 ）

“周期天王”眼中的房地产，逃不出“康波”命数（2016年09月05日）

康波体系下的黄金价格——当前黄金的配置意义上)（2016年08月16日 ）

康波体系下的黄金价格——当前黄金的配置意义下)（2016年08月16日 ）

周期需要更淡定–周期的真实义之三（2016年05月13日）

美国第三库存周期正在开启（2016年05月09日）

【周金涛演讲实录】一波三折——周期反弹节奏研究（2016年03月24日）

周金涛：过程与系统——周期的真实奥义（2016年03月14日）

周金涛重磅：轮回才是永恒，商品周期底部风光迷人（2016年03月08日）

从超级周期看商品投资机会 2016将迎来年度级别的超跌反弹（2016年01月21日）

2016：论资源的持久战（2016年01月06日）

策略简评——我们坚信：中国经济底部即将到来（2015年12月22日）

全球变局之——衰退的尾部风险和底部演绎（2015年10月14日 ）

宿命与反抗——未来3年全球周期和大类资产配置（2015年09月26日）

康波中的价格波动（2015年09月24日）

注意：康波衰退二次冲击正在靠近（2015年08月26日）

二论全球变局：大类资产配置的垃圾时间（2015年06月29日）

全球变局—关于三季度的大类资产配置和A股趋势（2015年06月08日）