继浑水揭露瑞幸造假后，顶尖投行成为拼多多财报注水的“吹哨人”，引发市场激烈反应。在前日股价跌去 5 个点后，昨日拼多多再跌了 7 个点，两日跌下来拼多多美股市值已经蒸发超十分之一。拼多多新一季财报发出后，摩根大通第一时间给投资者拉响了“减持”警报，指出拼多多数据注水嫌疑。
摩根大通在给投资者的研报中明确建议“减持”拼多多，同时将拼多多未来 12 个月目标股价调整为 25 美元，相对拼多多现股价直接腰斩还有余。
摩根大通指出，拼多多这轮股价主要由短期 GMV 增长带来，但这个数据有注水嫌疑。摩根大通表示，考虑到疫情影响，相信存在大量未完成/退货订单被计入统计，这意味着财报中看似漂亮的 99% 的 GMV 增速不能反映实际成交情况。
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“关于这个公司如何实现目前的增长，我们仍有深深的疑虑”，摩根大通建议投资者持续保持观望。
摩根大通的警报引起市场强烈反应。5 月 26 日美股开盘大涨 600 点，中概股普遍上涨，而拼多多则一路逆市大跌，跌幅一度近8%，至收盘时跌逾5%。5 月 27 日，拼多多继续暴跌，最低价一度跌破 60 美元，收盘跌逾7%。
两天之内，拼多多市值蒸发超 700 亿人民币。
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无独有偶，在摩根大通之外，多家顶尖投行都对拼多多的财报水分提出质疑并下调评级。
巴克莱指出，拼多多的 GMV 中存在未剔除订单的水分，根据拼多多财报增长数据推算出的一季度包裹量数据过高，难以和一季度实际情况匹配。高盛将评级下调至中性，杰富瑞则将拼多多评级下调至持有。